公司稳守信用，应对复杂多变的政策和市场环境虽然公司盈利能力随行业趋势而下降，但公司有望凭借较为通畅的资金渠道，推动未来市场份额稳中有升我们维持公司买入的投资评级 公司2021 年业绩有所下滑公司公告2021 年业绩，实现营业收入992.3 亿元，同比上升18.2%，实现归属于上市公司股东的净利润94.1 亿元，同比下降9.5% 开发业务毛利率为19.7%，比上年降低13.9 个百分点公司毛利率大幅下降的原因主要是受到市场下行和疫情等的影响 销售增长，市占提升2021 年，公司实现销售金额2，867 亿元，同比上升18.2%，销售面积1，377 万平米，同比上升15.3%，在市场下行背景下实现了销售额的逆势增长，增幅在龙头企业中处于前列公司产品品质优秀，口碑良好，消费者不担心公司交付问题，预计未来市场份额可能稳中有升 投资态度中性，权益比下降2021 年，公司全年新增土储总投资额1309 亿元，权益投资额523 亿元，权益比40%，相对2020 年52%有所下降全年新增土储面积1，636 万平方米，为销售面积的119%公司去年整体拿地节奏前高后低，一二线城市投资占比65%，其中市场流动性更好，安全性更高的一线城市投资占比明显提升达到34%展望未来，我们认为，公司将会提升拿地权益比，进一步聚焦核心城市 财务持续稳健，物业管理业务发展良好公司历年以来财务稳健，融资成本在行业中处于低位，2021 年融资加权平均成本进一步下降为4.56%，扣预负债率67.6%，净负债率55.2%，现金短债比1.4x，均处于行业优秀水平金地智慧服务新增外拓合约面积超过7000 万平米，合约管理面积3.3 亿平米，其中外拓占比达到71%我们相信，公司的物业管理板块在管理面积，品牌声誉和智慧赋能领域都处于行业前列 风险因素:销售受到疫情影响超预期的风险公司权益比偏低，个别合作项目销售进度可能受到合作方资金状况的影响 投资建议:公司具备稳健财务，优秀品质和良好口碑，有望在改善的行业格局之下实现市占率的进一步提升我们看好公司的发展，调整公司2022/23 年EPS预测，并引入2024 年EPS 预测至2.03/1.97/2.10 元公司2021 年现金分派率30%，当前股息率4.6%考虑到公司信用可靠，销售进度良性，我们维持公司2022 年8 倍PE，即16.2 元/股的目标价，维持公司的买入评级
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