1, 股东分析:
2023年年报股东变化:易方达上证50增强减持1370万股,股东排名退到第九位;沪深300指数本季增持800万股,股东持股排名第六,比三季度提升一名;社保101组合退出前十大股东,至少减持了700万股;国内一位自然人以5163万股持仓排名第十大股东。外资通过深股通大幅减持了2.78亿股。其他股东持股基本没变化。
持股股东数从三季报的53.02万户增加到57.33万户,4季度增加了4.31万户。可以看到第四季度深港通依然在大举撤离,这符合去年年底那波外资大规模撤离。
2, 营收分析:
2023年年报营收1646.99亿同比下降了8.45%;净利息收入1179.91亿,同比下降了9.33%。非息收入中手续费收入294.3亿,比去年同期下降2.58%。更多的数据请参考表1:
表1
平安银行的营收表现符合去年全行业经营压力增大的趋势。营收下降的主要原因是利息收入下降,毕竟目前中国银行业的现状是利息收入占大头。平安银行利息收入下降既有外界客观的影响,也有自身主动调整风险资产结构的因素。
平安银行第四季度单季净利息收入266.36亿环比下降9.33%,总资产和生息资产在第四季度有小幅扩张,这说明净息差下降还在持续中。根据年报披露,平银第四季度的净息差2.11%比三季度的2.3%下降了19bps。我们可以分析一下净息差下滑的细节,如下图1所示:
图1
从图1中可以看到,四季度平银的资产收益率下滑了19bps,总体负债成本保持不变。第四季度贷款收益率5.08%比三季度的5.33%下降了25bps。如果继续追究细节,我们会看到贷款收益率的下降既有结构性因素,也有价格因素,如下图2所示:
图2
从图2我们可以看出:个人贷款的平均收益率从三季度的6.39%下降到第四季度的6.1%,环比下降了29bps。对公贷款的收益率从4.03%下降到3.89%,环比下降了14bps。这两块都属于价格下滑因素。另外,我们也会注意到对公贷款的日均余额增长3.4%,个人贷款的日均余额下降了2.3%。这就使得低收益的对公贷款占比提升,也就是我前面说的大的结构性因素。除了大的贷款分类中存在结构性因素,在个人贷款内部也存在结构性变化——按揭贷款和抵押类经营贷款的余额和占比提升,信用卡和消费类贷款的余额和占比下降。占比上升的属于低收益、低风险的个人贷款,占比下降的属于高风险、高收益的个人贷款。
2023年整个银行业的外部经营环境表现为对公强零售弱。由于居民部门和商业公司的需求疲弱,信贷资源显著向中央和地方政府主导的项目倾斜。政府项目一向不是平安银行为代表的股份制银行的强项。
平银面对外部环境的压力没有轻易放弃自己的强项——零售业务,去跟风做政府基建项目,而是利用这一年对自身的资产结构进行主动调整:加大发掘低风险高质量的客户,将业务向更具持续性的方向发展。虽然,短期营收压力比较大,但是长期看有利于基业长青。
3,资产分析:
总资产55871.16亿,同比去年年报增加4.99%。其中贷款总额33201.1亿,同比去年增加2.4%。总负债51147.88亿,同比去年同期增长4.66%。其中存款34582.87亿,同比去年同期增长3.16%。更多的数据请参考表2:
表2
从资产负债表的同比和环比变化中,我们可以看到平安有明显的调结构迹象。其中对公贷款增长和零售贷款下降是为了适应外部经营环境的变化。平安银行的零售存款去年表现靓丽,这说明经过几年的持续耕耘,平安银行的零售客群基础有了很大改善。
4,不良贷款:
2023年年报不良余额360.36亿比三季报的355.98亿增加了4.38亿,不良率1.06%比三季报的1.04%上升了2bps。贷款减值余额1000.45亿比三季报的1006.06亿减少了5.61亿。作为不良贷款蓄水池的关注类贷款占比1.75%比三季报的1.77%下降了0.02个百分点。
根据平安银行的年报披露,不良生成率1.89%比2022年提高了0.17个百分点。可见,目前平安银行的资产质量压力还是略大的,不过好在平银的减值力度不低,覆盖现有的不良没有问题。
不良覆盖率277.63%比三季报下滑了4.99个百分点;拨贷比2.94%和三季报持平。
5,资本充足率:
核心一级充足率9.22%比三季报的9.23%下降了0.01个百分点,同比去年年报的8.64%,显著上升了0.58个百分点。风险资产增速较低的背景下,资本内生补充能力是不错的。
6,分红
平安银行整个2023年年报最大的亮点莫过于大幅提升了分红比例。根据平安银行年报披露的分红预案:
拟以本行2023年12月31日的总股本19,405,918,198股为基数,每10股派发现金股利人民币7.19元(含税),合计派发现金股利人民币13,953百万元。
大幅现金派息139.53亿元,分红率被一举提升到30%。昨天,平安银行收盘价10.23元,这就相当于股息率达到了7.03%。过去平安银行给投资者的印象是增速高但是分红低。今年一改常态,分红率直接向四大行看齐。
很多投资者私下问我,这么高比例的分红,会不会严重影响核心一级资本充足率?不会一边大比例分红,一边启动再融资吧?
对于这个问题我个人认为,是否启动再融资这个是由董事会根据公司发展需求决定的,我不好妄加揣测。但是,起码从目前的数据看,今年的大比例分红不会直接导致核充率大幅下滑,进而诱发股权再融资。原因主要有如下3点:
第一,平安银行虽然入选了国内系统重要性银行,但是在第五档,对于核充率的要求只是7.75%,目前平银9.22%的核充率超过标准较多,再融资的需求不急迫。
第二,平安银行转型零售业务后,对于资本的消耗下降。特别是今年开始实施的中国版巴塞尔III协议,对于零售资产的权重优惠显著提升,非常有利于平安银行的资本金节省。
第三,从目前国内的经济现状看,零售业务很难马上恢复高速增长,所以可以预见2024年平安银行的资产增速虽然会高于2023年但是也不会马上飙升到双位数,对于资本金的消耗是可控的。如果快速扩张的可能降低了,那么增加现金分红回馈股东是值得鼓励的。
7:总结:
2023年年报,经济环境对整个银行业的经营都提出了很大的挑战。平银经营特质(零售为主)受到的影响更大。但是,面对着经济大环境的经营压力,平安银行还是稳住了经营的基本盘,保持了资产质量的基本稳定。平安银行一方面在积极调整资产结构修炼内功,一方面也对风雨同舟的股东报以最大的善意。
虽然,经济复苏不可能一蹴而就,但是我相信整个银行业最困难的时候已经过去,下半年应该会看到基本面的改善。
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