环比上周，上证指数下跌3.87%，深证成指下跌5.12%，沪深300 下跌4.19%，有色金属指数下跌8.08%，跑输沪深300 指数3.89 个百分点2)分子板块看，环比上周，贵金属下跌7.06%，小金属下跌8.75%，能源金属下跌9.62%，铝下跌8.52%，铜下跌6.92%，铅锌下跌7.84%，金属新材料下跌4.89% 宏观变化:美国3 月末 CPI 同比上涨8.5%，创1981 年12 月以来新高，高于前值7.9%和预期值8.4%，远高于美联储2%目标水平 重大变化:俄乌冲突衍生有色大宗商品供应风险，利好镍，铝，锌，工业硅，钯，铂等俄罗斯铝，镍，钯金，铂金出口贸易量占全球出口贸易量比重分别为12%/7%/26%/4%俄乌冲突进一步加剧后，如美欧等对俄罗斯进行制裁，预计将对相关产品供给造成冲击俄乌局势再次反转，再度引发欧洲能源供应担忧，高耗能产品价格有支撑，利好铝，锌，工业硅等欧盟超40%天然气从俄罗斯进口俄罗斯开启反制裁，23 日宣布对于不友好国家和地区只接受卢布支付天然气，欧洲天然气价格飙升34%，德国下一年天然气供应的基准价格上涨8%欧洲高耗能金属品种铝，锌，工业硅产能约占全球总产能11%/15%/6%，欧洲能源问题致相关冶炼企业电力成本高企，工业金属价格上涨俄乌冲突下沪伦铝差价拉大，利好高出口比例的铝加工公司俄乌冲突影响欧洲能源供给，沪铝和伦铝价差拉大，预计将增厚高出口比例的铝加工公司利润，关注南山铝业，鼎胜新材，华峰铝业等(2020 年出口比例分别为36.8%/30.9%/28.8%) 周期投资分析意见:全球加息背景下周期品涨价机会相对有限，投资需甄选行业及投资时点首选周期低位的石墨电极(方大炭素)，镍及正极材料一体化成长龙头(华友钴业)，中短期机会推荐有成长性的锂资源龙头(永兴材料，天齐锂业等)，受益俄乌冲突及欧洲能源危机的电解铝龙头(云铝股份，天山铝业等)，看好铜2023—2024年的持续成长机会(紫金矿业，洛阳钼业等)，滞胀下金价有望持续强势(赤峰黄金)石墨电极:预计2022 年石墨电极价格有望迎来上涨机会，尤其二季度下游需求复苏，供给端转产负极较多，成本持续攀升等各种影响下涨价确定性较高镍:预计镍价未来半年有望强势，伴随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，但预计整体回落幅度有限锂:预计未来半年碳酸锂及氢氧化锂价格持续上涨，未来伴随着全球锂资源新增产能陆续投产，预计锂产业链价格将逐渐回落至合理区间铝:受益俄乌冲突及欧洲能源危机，预计全球电解铝价格有望维持强势，中国电解铝由于成本优势明显单位盈利较高，未来伴随着中国电解铝新增供给投产以及地产等需求回落，铝价及盈利将有所回落铜:预计全球加息背景下铜价将有所回落，但2023—2024 年全球铜新增供给有限以及铜新能源需求持续高增长的情况下，铜供需有望维持紧平衡，未来三年铜价有望出现先跌后涨情况，投资机会仍需等待铜价下跌 金:金价与实际利率负相关，欧洲能源危机及俄乌战争导致大宗价格暴涨，通胀率持续走高，高通胀压力下加息，名义利率波动幅度将显著低于目前的通胀波动水平，通胀率仍将是未来1—2 年实际利率的主要矛盾，金价有望持续强势 成长周期投资分析意见:推荐低估值高增速的华峰铝业，东阳光，博威合金，金诚信，电动车中游首推隔膜(恩捷股份，星源材质)华峰铝业(全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计2021—2023 年归母净利润分别为4.8/7.6/10.5 亿元，PE 分别16/10/7 倍)，东阳光(电极箔及电容器，电池铝箔，PVDF 高成长龙头，预计2022—2024 年归母净利润分别为14.2/23/32 亿元，对应PE 分别为14/8/6倍)，博威合金(特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022—2024 年归母净利润分别为6.4/8.4/10.0亿元，PE 分别13/10/8 倍)，金诚信(中国工程队走向实际的标杆，受益全球资本开支上升周期，预计2022—2024年归母净利润分别为4.9/8.0/18.1 亿元，PE 分别为16/13/7 倍)
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